华融证券化工组
日前，国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、铁道部、农业部、商务部、工商总局、质检总局、供销总社等9部门联合印发了《关于做好2011年春耕化肥供应工作的通知》。
一般来讲，每年冬天是来年春季用肥的储备时期，立春过后，春耕即将开始，根据地区差异，春耕通常要持续到4、5月份，而春耕化肥施用量基本占全年化肥需求总量的60%左右。
随着2011年新的化肥出口关税的出台，国家将加强对化肥出口总量的控制，增加国内化肥供给，国内化肥产能过剩的问题也将更加严峻。但目前化肥原材料价格的上涨、运输压力的增大以及化肥下游经销商库存的不足，使市场对于化肥价格的坚挺抱有希望。随着2011年春耕季节的到来，化肥的春耕行情让市场充满期待。
春耕行情看好氮肥品种
由于尿素产品产量下降、经销商库存较低以及成本支撑等原因，我们认为尿素将是今年春耕行情中最值得关注的化肥品种。
近年来我国化肥行业整体保持了平稳增长的势头。据国家统计局最新数据显示，2010年我国共生产化肥6619.8万吨（折纯，下同），同比增长2.52%，创历史新高。其中值得关注的是，受2010年上半年产品价格低迷以及下半年节能减排措施的影响，2010年全国尿素产量出现下滑，较2009年减产432.8万吨，而去年我国尿素累计出口量达702.5万吨，较2009年增长107.9%，创历史新高。产量的减少，再加上出口量的增加，直接导致2010年我国尿素市场供给量较2009年减少700多万吨。
国内尿素供给的减少使得国内尿素库存处于低位。2010年11月底，国内尿素库存量为近三年来的最低水平。由于2010年尿素市场价格波动剧烈，目前下游经销商备货热情不高，市场调查显示，大部分批发商的库存量维持在去年的50%，有的甚至仅有去年库存量的10%。
另外，生产成本的上涨，为目前尿素价格的坚挺提供了有力的支撑。煤炭和天然气原材料费用分别占煤头尿素和气头尿素原料成本的70%左右。我国尿素生产以煤头为主，近期煤价的持续高涨，使国内尿素生产企业面临较大的成本压力，特别是中小企业更是面临限产停产的窘境。据中国氮肥工业协会秘书长刘淑兰表示，目前全国氮肥企业的开工率只能维持70%。只有掌握上游资源，成本控制较好的生产企业才能维持一定的盈利水平。
鉴于目前尿素库存较低，尿素市场供应偏紧，尿素价格坚挺，一旦春耕行情启动，尿素市场有望出现超预期行情，利好国内大型尿素生产企业。
成本上涨支撑磷肥价格
同样受限电、天气、运输及原料供应等因素影响，国内磷肥价格维持高位，目前57%磷酸二铵主流出厂价约2800元/吨，62%磷酸二铵主流出厂价约3100元/吨，64%磷酸二铵主流出厂价约3200元/吨。
磷肥生产的主要原料包括磷矿石、硫磺、液氨等，其原料成本约占总生产成本的80%。据统计，生产一吨磷酸二铵需要约2.2吨磷矿石和0.45吨硫磺，其中硫磺在磷酸二铵成本中占比高达60%。因此硫磺价格对于磷酸二铵的生产有较大影响。近日贵州等地遭遇低温冻雨天气，磷矿石开采及运输受到一定限制，磷矿石现货供应紧张。国内硫磺价格也维持高位运行，目前硫磺市场价格在1500-1600元/吨，对于磷肥价格的成本支撑作用显著。
进口合同有利钾肥价格走高
日前，BPC公司（俄罗斯Uralkali公司与白俄罗斯钾肥公司海外销售的联合体）宣布与中国的钾肥进口商--中化和中农达成了新年度的钾肥购销合同。此次合同CFR为400美元/吨，基本符合市场预期，相比2010年合同价CFR上涨50美元/吨，涨幅为14%。另外，此次签订的氯化钾进口合同中，定价机制从之前的一年一次改为半年一次，下半年合同价格将根据市场行情再议。
在目前的汇率水平下，400美元/吨的CFR价格对应港口氯化钾价格约3050元/吨，高于目前国内2800～2900元/吨的市场报价。由于我国钾资源相对缺乏，钾肥对外依存度较高，每年都要依靠进口满足国内市场的需求，国内钾肥价格受进口钾肥价格影响较大，因此国内钾肥价格向3050元/吨的进口合同价靠拢的预期强烈。另外，在当前国际钾肥价格上涨预期增强的背景下，每半年一次定价的机制将使国内钾肥价格更加贴近国际市场，对国内钾肥价格的提升起到促进作用。
气候异常带来不确定性
虽然春耕行情一直是市场关注的热点，但并不是每年的春耕行情都会如期而至。2010年，我国西南地区遭遇严重干旱以及北方地区倒春寒使春耕行情一再推迟，化肥需求大减，用肥量仅达到往年的70%。因此，2010年本应是化肥旺季的春耕时期，国内化肥市场却出现了产品销售不畅、价格下跌的局面。
今年气候对于我国农业的影响仍然有较大的不确定性。目前，我国华北、黄淮等粮食主产区正陷入干旱缺水的局面。公开报道显示，从去年10月份以来，我国小麦主产区山东、河南两省降水异常稀少，大部分地区旱情超过50年一遇。根据国家气候中心发布的资料显示，截至1月底，华北大部、黄淮大部、江淮北部和东部降水量比常年同期偏少8成以上。持续少雨（雪）致使黄淮、华北等地气象干旱持续发展，目前这些地区普遍出现中等程度以上的气象干旱。
据统计，小麦占我国每年粮食总产量的20%以上，而冬小麦占全国小麦总产量的90%。河南和山东是我国小麦主产区，2009年，两省小麦产量分别占到了全国小麦总产量的26.5%和17.8%。目前，干旱地区主要集中在河南、山东、安徽、河北、山西、江苏、陕西、甘肃8省冬麦主产区。截至2月8日，全国作物受旱面积已达1.12亿亩，小麦受旱面积约占播种总面积的40%。其中，河南、山东、安徽3省作物受旱面积合计8271万亩，约占全国作物受旱面积的74%。受灾最为严重的山东省，共有约3000万亩小麦受旱，占全省种植面积的一半以上。
《中国旱涝气候公报》指出，去年秋季，我国冬麦区大部降水充沛，有效增加了土壤底墒，并且大部地区进行了冬灌，目前北方冬小麦处于越冬阶段、需水量较小，气象干旱对冬小麦安全越冬尚无明显影响。但如果华北地区的干旱持续到3、4月份，则可能对小麦生产有非常不利的影响。在我国华北地区面临严重干旱的同时，我国南方出现低温雨雪冰冻天气。由于气温偏低，我国南方今年的施肥期有可能会推迟。
从2月9日开始，我国中部地区出现明显雨雪天气，河南、安徽等省的部分地区出现降雪或雨夹雪。迟来的降水在一定程度上缓解了北方地区的旱情。但中央气象台首席预报员孙军2月9日表示，本次旱区降水量普遍在1～3毫米左右，局部地区5～8毫米，对缓解当前旱情作用有限。因此，今年化肥的春耕行情能否到来，未来的天气状况将产生重要的影响。
